光伏“制造暴利”时代已过 天合光能何以能提前预判？

  2024年上半年，光伏上市公司业绩暴雷。逆势增长甚至盈利，反倒是难能可贵。

  Wind多个方面数据显示，A股百家光伏上市公司今年上半年有超过一半净利润同比下滑。这其中，约有三分之一的光伏公司陷入亏损，部分一体化光伏有突出贡献的公司也不例外。

  曾经，一体化光伏有突出贡献的公司，在光伏产业的红利时代所向披靡。然而，当全行业遭遇供需错配压力，核心制造环节全布局的一体化龙头必然遭遇全面的压力。以全球前五大光伏一体化组件厂商为例，今年上半年仅有晶科能源、天合光能实现盈利。

  在近日召开的业绩说明会上，天合光能管理层对外界回应，“基于行业发展的新趋势和公司自身优势，天合未来的战略方向就是‘产品领先×解决方案领先’。”

  之所以抛出上述新的战略方向，在于未来光伏行业将逐渐键入解决方案竞争的时代。这也代表着，经过这一轮周期的荡涤，光伏产业的利润中枢正在从制造端下移至服务端。

  海南万宁礼纪100MW“农光互补”光伏发电项目（图片来自：中国电建集团江西省电力设计院有限公司）

  过去几年，光伏组件企业掀起了一体化发展浪潮。借助于垂直一体化模式，头部组件企业构建了稳固的供应链、强大的降本增效能力，吃到了产业需求爆发带来的制造红利。

  然而，当行业需求增速放缓、产能供给迅速扩大，光伏制造集体暴利的时代一去难返，一场真正的产品力考验出现了。

  天合光能发布的财报显示，今年上半年，该公司实现组件出货34GW，同比增长超过25%。该公司自主研发的N型i-TOPCon光伏组件产品销售占比持续提升。且截至2024年6月底，天合光能组件全球累计出货量已超过225GW，其中210组件累计出货量突破140GW。

  根据行业机构InfoLink Consulting发布的排行榜，今年上半年全球组件出货TOP4厂商分别为晶科能源、晶澳科技、天合光能以及隆基绿能，显示出“大者恒大”的出货趋势。这其中，N型TOPCon组件出货量占比总体出货量近乎七成，占据绝对主流地位。

  “我们认为未来5年，TOPCon会保持主流技术的地位，其技术更领先、产业化成熟度更高、设备单吉瓦投资更低，更具性价比；并且TOPCon 电池效率每年还能有0.5个百分点的提升。”天合光能管理层在业绩说明会上再次表达了对TOPCon技术的信心。

  值得一提的是，针对TOPCon之后的技术路线，天合光能进一步回应，“往长期展望，晶硅与钙钛矿叠层电池是最优型态，而TOPCon更适合作为叠层电池的底电池，TOPCon+钙钛矿叠层电池技术将持续迸发强劲的生命力。”据悉，天合光能目前TOPCon叠层小尺寸电池实验室效率已达到34%至35%，大尺寸钙钛矿叠层电池实验室效率超过29%，同时公司叠层电池组件研发、器件可靠性验证已取得全面进展。

  换言之，在TOPCon产品的竞争力上，天合光能规划了明确的技术升级路径。

  事实上，就目前的TOPCon组件业务而言，天合光能的毛利率表现相对突出。财报显示，今年上半年，天合光能的组件毛利率为11.13%。与友商相比，该公司组件毛利率相比来说较高——报告期内，晶科能源、晶澳科技组件业务毛利率分别是8.67%、4.53%。

  天合光能的一位投资人评价称，“天合光能上半年组件是正毛利，充足表现了天合技术的一马当先的优势、差异化的制造生态、及客户端的品牌竞争力。”

  这一轮的光伏产业周期给予了从业者深刻的思考：当产品供给侧进入较为充裕的阶段、单纯的产品成本下降对需求侧的直接撬动作用越来越有限，光伏企业该如何构建自身的竞争力？

  在业绩说明会上，天合光能管理层给出了自己的研判：供给侧的关键要素逐渐走向交付能力、解决方案能力、下游的渠道及服务能力；需求侧场景会被进一步打开，场景越来越多样化，也会面临更复杂的客户的真实需求结构而差异化的场景、差异化的客户的真实需求也会带来全新的价值链分布。

  总结而言，未来光伏行业的价值点会从上游单一的生产制造向系统组合及面向计算机显示终端的多层解决方案转移，包括供给侧的解决方案及需求侧的解决方案。对此，天合光能管理层在业绩说明会上正式公开宣布了公司新的战略方向：“产品领先 × 解决方案领先”。

  这一战略方向的背后指向天合光能业务多元化的布局。而从财报来看，今年上半年，该公司系统产品、电站业务、智能微网及多能系统业务、发电及运维业务分别实现营业收入83.19亿元、25.28亿元、7.78亿元、7.52亿元，较去年同期有所增长。

  长江证券电新分析师曹海花近期表示，“相比于其他一体化有突出贡献的公司，天合光能业务更加多元，兼有组件、分布式电站开发、支架、储能等，能够平抑单一业务的盈利波动，确保长周期的稳步发展，持续充分享受行业的需求量开始上涨。”

  细分来看，天合光能报告期内支架业务实现出货3.2GW，业务覆盖中国、亚太、中东、欧洲、拉美等十余个国家和地区；储能业务实现出货1.7GWh，同比增长293.3%；分布式系统出货超过 3.2GW，市占率仍保持在 20%左右。

  借助于多元化业务布局，天合光能加速推动整体解决方案业务的发展，致力于成为全世界光储智慧能源解决方案的领导者。且当产品解决方案能力取代产能配置成为核心竞争要素后，光伏企业的价值将愈发由品牌、渠道来凸显。例如，在拓展储能业务过程中，与光伏板块的协同，使得天合光能储能业务发展在技术、品牌以及渠道等方面获得了优势，从而为该公司储能业务的全球化拓展提供了坚实支撑。

  “天合具备全面的产品品类和为电站提供全生命周期服务的经验，也是行业里最贴近客户的企业，未来会成为解决方案时代的引领者。”天合光能管理层认为。